北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边(biān)回(huí)答了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台(tái)积电(diàn)在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司可(kě)以与台(tái)积电相(xiāng)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外(wài)权益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务(wù)报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的(de)分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的(de)很好(hǎo)，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多元化，我们(men)希(xī)望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每(měi)次我(wǒ)们(men)都(dōu)是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难(nán)题(tí)比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫(yì)情(qíng)的来临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其(qí)的(de)收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达(dá)成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地进行了合(hé)作，但这并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终一(yī)定会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓(cāng)位中的(de)占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的(de)股份(fèn)占比不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在(zài)消(xiāo)费者(zhě)行为方面做(zuò)一(yī)定的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)他(tā)们要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台(tái)积电的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国(guó)的芯(xīn)片产能(néng)，但(dàn)我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但(dàn)至少(shǎo)在(zài)我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高估(gū)就能(néng)成为天才(cái)的(de)人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能(néng)的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是1.2亿(yì)左(zuǒ)右(yòu)。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车(chē)公司(sī)还会面临来自(zì)世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们觉(jué)得(dé)，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人(rén)的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大的(de)成本和巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为(wèi)人(rén)工智能(néng)并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能(néng)可(kě)以改变全(quán)世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多(duō)机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克(kè)希尔(ěr)能(néng)源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们(men)在这(zhè)个(gè)方(fāng)面做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历(lì)能(néng)源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希(xī)望能够在全国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划(huà)，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事(shì)件会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这不(bù)是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)一(yī)直以(yǐ)来的情(qíng)况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发生(shēng)了(le)很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那(nà)时(shí)，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智的事(shì)情，就是(shì)成(chéng)立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的(de)天(tiān)量流动性，引发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战(zhàn)中付(fù)出(chū)了(le)代价。我们每(měi)个人(rén)，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我(wǒ)们(men)不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事(shì)情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承(chéng)担(dān)的风险，如果你要(yào)改变人们(men)未来的(de)行为方式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一(yī)些风(fēng)险性事情，银(yín)行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制(zhì)我(wǒ)们的(de)财政政策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没(méi)有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它(tā)失(shī)控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完(wán)全(quán)不同。我们无法(fǎ)预(yù)测(cè)，但我们知道这不是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉(shè)及保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度(dù)还(hái)是(shì)汽(qì)车保(bǎo)险(xiǎn)的(de)旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的商业地(dì)产损失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会(huì)变化(huà)，人(rén)们总是喜(xǐ)欢(huān)买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一(yī)团队(duì)的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长期(qī)运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为(wèi)客(kè)户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元的(de)运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的(de)秘(mì)诀(jué)是洞悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们(men)不关(guān)心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好的(de)事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能(néng)做到这(zhè)点(diǎn)，那也(yě)能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以把一(yī)些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更(gèng)多的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特(tè)从不会(huì)去(qù)尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们(men)每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么(me)频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的(de)部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它(tā)们(men)是一些令(lìng)人(rén)难以置信的投资机会(huì)，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对(duì)五大商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债(zhài)，以往记录(lù)已经说明(míng)了(le)这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查(chá)理定下(xià)了(le)非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什(shén)么(me)不(bù)通过回(huí)购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

顶的速度越来越快越叫的原因　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在各自(zì)的(de)问(wèn)题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事(shì)情对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成(chéng)长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更顶的速度越来越快越叫的原因改，我(wǒ)认(rèn)为这是家(jiā)长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人(rén)和(hé)活动；要(yào)活(huó)到(dào)老学到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命(mìng)运都押(yā)宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们(men)的(de)业务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度(dù)提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚(yà)马逊看(kàn)看这本书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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