财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗事件(jiàn)有关(guān)的一个重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落(luò)定(dìng)：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区(qū)的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组成(chéng)的委(wěi)员会一致(zhì)投票(piào)通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依(yī)据的(de)参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债(zhài上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗)作为(wèi)标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞(ruì)士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记(jì)，此举也(yě)引发(fā)了(le)大量此类债券持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常(cháng)等于(yú)参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个(gè)地区是否发(fā)生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先(xiān)级(jí)债(zhài)务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手(shǒu)瑞(ruì)信的(de)最新评(píng)估。在本(běn)周二提交给美(měi)国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部(bù)分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易(yì)完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同(tóng)时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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