尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露结(jié)束(shù)后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业(yè)200克是几两 200克是多少毫升绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益(yì)标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集(jí)披露(lù)期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电(diàn)子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光(200克是几两 200克是多少毫升guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技(jì)；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力(lì)需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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